Впервые за десятилетие выручка индийских производителей агрохимикатов снизится на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2024 финансовом году (график 1 в приложении) по трем причинам: во-первых, из-за падения цен на мировом рынке в результате наплыва поставок из Китая; во-вторых, из-за снижения спроса на экспорт (~53% выручки) в связи с затовариванием складов мировыми производителями; и в-третьих, из-за влияния снижения уровня водохранилищ на посевную раби.
Операционная рентабельность также может снизиться на 400-450 базисных пунктов (б.п.) до десятилетнего минимума в 10-11% в текущем финансовом году (график 1 в приложении) из-за снижения объемов и объемов реализации, что скажется на денежных накоплениях игроков агрохимической отрасли.
Текущий низкий спрос побуждает производителей агрохимической продукции сокращать планы капитальных вложений (капвложений). Это, наряду со здоровыми балансами большинства компаний, должно обеспечить достаточный резерв для противостояния давлению на бизнес.
Анализ 48 компаний с рейтингом «CRISIL Ratings», на долю которых приходится почти 90% агрохимического сектора объемом ~78 000 млн. рупий на 2023 финансовый год, свидетельствует об этом.
По словам Пунам Упадхьяй, директора «CRISIL Ratings», «рост поставок дешевой продукции из Китая подтолкнул мировые агрохимические компании к увеличению запасов на ~45 дней в период с января по июнь 2023 года (см. график 2). Последующее сокращение запасов на фоне замедления мировой экономики привело к падению экспорта из Индии в первой половине текущего финансового года. Однако, поскольку мировые производители пополняют запасы перед началом сезона посевов в Латинской Америке и США, на которые приходится ~55% индийского экспорта, восстановление зарубежного спроса должно начаться с ноября 2023 года».
Рост объемов производства в Индии в текущем финансовом году будет выражаться однозначным числом, поскольку запасы у отечественных производителей высоки из-за снижения экспорта. Проблемой также может стать неустойчивый муссон, приводящий к низкому уровню водохранилищ и создающий риск для посевной раби, на которую обычно приходится ~35% внутреннего потребления пестицидов.
Замедление экспорта и внутреннего спроса негативно скажется на операционной рентабельности производителей агрохимикатов. Уже в первом квартале текущего финансового года операционная маржа большинства из них сократилась на 700-1000 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за значительных потерь товарно-материальных ценностей, вызванных резким снижением цен. С учетом того, что реализация продукции достигла дна, а спрос, вероятно, начнет расти с третьего квартала, операционная рентабельность должна последовательно повышаться. Тем не менее, в этом финансовом году она будет ниже — 10-11% по сравнению с ~15,2% в прошлом финансовом году.
По словам Шунака Чакраварти, ассоциированного директора «CRISIL Ratings», «поскольку отраслевые проблемы сдерживают денежные потоки, необходимо проявлять осторожность в капитальных затратах». Ожидается, что в текущем финансовом году агрохимические компании, входящие в рейтинг «CRISIL Ratings», снизят свои годовые капитальные вложения на треть, до ~4 000 крор, чтобы уменьшить зависимость от внешнего долга и поддерживать показатели задолженности на адекватном уровне. В связи со снижением рентабельности ожидается, что уровень процентного покрытия и отношение общей суммы долга к выручке1 в текущем финансовом году снизятся, но останутся на комфортном уровне: ~6,4 раза и ~1,5 раза, соответственно, по сравнению с ~10 раз и ~1,0 раза, соответственно, в прошлом финансовом году».
Динамика спроса — как в Индии, так и за рубежом, погодные условия на основных экспортных рынках и цены на ключевые продукты и сырье, особенно китайское, потребуют пристального внимания в будущем.
Об этом сообщает «AgroPages»
