«Fitch Ratings» подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) «OCP S.A.» на уровне «BB+» со стабильным прогнозом. Агентство также пересмотрело самостоятельный кредитный профиль (SCP) до «bbb-» с «bb+».
РДЭ «OCP» ограничен на уровне мажоритарного акционера Morocco (BB+/Стабильный) с учетом тесных связей между компанией и сувереном. «Fitch» продолжает оценивать связь между OCP и Марокко, ее 94%-ным прямым акционером, как умеренную или сильную в соответствии с рейтинговыми критериями для предприятий, связанных с государством (GRE), и критериями оценки связи материнских и дочерних компаний.
Пересмотр рейтинга SCP отражает крупные масштабы «OCP», ее лидерство на рынке и сильную позицию по издержкам, а также ожидания Fitch, что чистый левередж по EBITDA будет оставаться ниже 2,7x в течение всего цикла, несмотря на расширение капитальных вложений и нормализацию цен на удобрения. «Fitch» считает, что увеличение мощностей и гибкость активов «OCP» будут поддерживать структурно более высокий уровень генерирования EBITDA в течение всего цикла. Гибкость в отношении капитальных вложений, направленных на расширение производства, позволит смягчить потенциально более низкие, чем ожидается, цены на удобрения.
Ключевые факторы, определяющие рейтинг
- Лидер мирового рынка фосфатов: Продолжающееся расширение мощностей «OCP» на 3 млн т, из которых 1 млн т будет введен в эксплуатацию в мае 2023 г., укрепит позиции компании как лидера мирового рынка. Это также повысит гибкость производства различных видов фосфорных удобрений, включая тройной суперфосфат (ТСП), не требующий аммиака. Большие и гибкие мощности «OCP», а также ее сильная позиция по издержкам на глобальных кривых затрат будут поддерживать структурно более высокий показатель EBITDA, который, по нашим прогнозам, в среднем составит 26 млрд. дирхамов в 2023-2026 годах, исходя из консервативных ценовых предпосылок «Fitch».
- Это ниже показателя EBITDA в размере 46,7 млрд. дирхамов в 2022 году, на который благоприятно повлияли исключительно высокие цены на удобрения. «Fitch» ожидает, что увеличение объемов постепенно смягчит нормализацию цен на удобрения, которая уже в значительной степени материализовалась в 2023 году. Ожидается также, что «OCP» сохранит высокую рентабельность по EBITDA на уровне от низких до средних 30%.
- Преимущество в затратах и ресурсах: «OCP» имеет доступ к крупнейшим в мире месторождениям фосфатов, на долю которых приходится около 70% мировых запасов. Это способствует реализации стратегии расширения компании, особенно с учетом того, что в других регионах в долгосрочной перспективе ресурсы будут исчерпаны. Производственные активы «OCP» полностью интегрированы, хорошо позиционированы на глобальных кривых издержек и выигрывают от потенциала возобновляемых источников энергии королевства. Однако аммиак и сера остаются двумя ключевыми видами сырья, которые «OCP» вынуждена закупать у третьих сторон.
Об этом сообщает «World Fertilizer Market»
